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預(yù)定利率改革的背景：過去10余年我國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)是保障型的保險(xiǎn)產(chǎn)品占比下降而理財(cái)型的保險(xiǎn)產(chǎn)品占比迅速上升，但近兩年以理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品為主的保費(fèi)增長(zhǎng)遇到了近十年未見的低迷，在這樣的困境中，行業(yè)經(jīng)營(yíng)者及監(jiān)管者均在極力探索化解困局的方法，由此預(yù)定利率改革這一壽險(xiǎn)定價(jià)的根本性因素被提上日程。

預(yù)定利率市場(chǎng)化是一場(chǎng)不可避免的戰(zhàn)斗：目前進(jìn)行預(yù)定利率改革在業(yè)內(nèi)有較大分歧，支持者的理由包括“目前的保險(xiǎn)產(chǎn)品無差異化、行業(yè)格局固化、有悖金融改革的總體安排”等，反對(duì)者的理由包括“返還型保險(xiǎn)市場(chǎng)化易產(chǎn)生利差損、或引發(fā)退保、應(yīng)同時(shí)放開附加費(fèi)用率”等。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，壽險(xiǎn)預(yù)定利率的市場(chǎng)化是大勢(shì)所趨，臺(tái)灣、日本、美國(guó)等較為成熟的保險(xiǎn)市場(chǎng)都是實(shí)行的保單自主定價(jià)。同時(shí)在我國(guó)金融體系市場(chǎng)化的背景下，預(yù)定利率市場(chǎng)化改革的方向已經(jīng)確立，成為一場(chǎng)不可避免的戰(zhàn)斗。而戰(zhàn)斗是否成功的標(biāo)志短期觀察退保率、中期觀察銷售回升和資產(chǎn)管理的轉(zhuǎn)型、長(zhǎng)期觀察會(huì)否形成利差損。對(duì)行業(yè)構(gòu)成了重要的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

預(yù)定利率放開的影響：1、只放開傳統(tǒng)險(xiǎn)（概率較高）：由于傳統(tǒng)險(xiǎn)占比低，因此直接影響僅為個(gè)位數(shù)，但市場(chǎng)將擔(dān)心將擴(kuò)大至其他險(xiǎn)種，因此靴子沒有完全落下，這種情況會(huì)對(duì)股價(jià)形成持續(xù)壓制，從集團(tuán)層面看各公司影響程度為國(guó)壽>太保>新華>平安；2、所有險(xiǎn)種一起放開（概率較低）：對(duì)個(gè)險(xiǎn)渠道銷售的長(zhǎng)期分紅險(xiǎn)等構(gòu)成影響，預(yù)計(jì)對(duì)NBV的直接影響在13%-14%之間，但對(duì)股價(jià)表現(xiàn)的好處是靴子完全落下，從集團(tuán)層面看各公司影響程度為國(guó)壽>新華>太保>平安。

保險(xiǎn)未來的核心是提升資產(chǎn)管理能力：過去我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展模式是“負(fù)債帶動(dòng)資產(chǎn)”，工作重心在承保業(yè)務(wù)上。隨著多樣化理財(cái)工具競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及利率市場(chǎng)化帶來的挑戰(zhàn)，這種模式難以為繼。從全球經(jīng)驗(yàn)來看，其出路有兩條：第一條是向保障型產(chǎn)品發(fā)展，但這需要政策的配合；第二條是提高資產(chǎn)管理能力。這將是絕對(duì)預(yù)定利率市場(chǎng)化成敗的關(guān)鍵因素之一。

風(fēng)險(xiǎn)提示：保費(fèi)持續(xù)低迷、投資惡化。