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在剛剛過去的2012年，穆迪投資者服務(wù)公司對中國人保財(cái)險公司進(jìn)行了評價，在大環(huán)境低迷的時期，中國人保財(cái)險的總承保杠桿已經(jīng)降至7倍以下，這使得其暫時放棄A股上市選擇H股上市。

中國人保財(cái)險的母公司中國人民保險集團(tuán)股份有限公司已在2012年12月7日完成在香港聯(lián)交所上市。集團(tuán)表示，上市所得的所有資金將用來強(qiáng)化其子公司的資本基礎(chǔ)，以支持業(yè)務(wù)增長。在現(xiàn)階段，中國人民保險集團(tuán)是否會對中國人保財(cái)險注資尚不確定，這是因?yàn)槠煜聣垭U公司和健康險公司償付能力比率較低，因此這些公司更需要獲得資金。

嚴(yán)溢敏表示：“雖然如此，中國人民保險集團(tuán)在上市后現(xiàn)持有額外的資本。如果有資本需求的話，集團(tuán)現(xiàn)在將有能力注資中國人保財(cái)險。”

中國人民保險集團(tuán)上市后，政府對中國人保財(cái)險的實(shí)際所有權(quán)已從69%降至57.5%（或如果行使超額配股權(quán)的話，將降至56.1%）。盡管如此，穆迪認(rèn)為中國政府對中國人保財(cái)險的支持度不會有太大變化，因?yàn)檎廊皇谴蠊蓶|，同時亦是基于該公司作為行業(yè)旗艦公司的戰(zhàn)略重要性。

中國人保財(cái)險的評級繼續(xù)受到其于國內(nèi)杰出的行業(yè)地位及龐大承保能力所支持，因此該公司在爭取大型機(jī)構(gòu)及國有企業(yè)的業(yè)務(wù)時，擁有強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢。

但是，雖然我們認(rèn)為中國人保財(cái)險以車險為主的產(chǎn)品狀況風(fēng)險較小，其總承保杠桿也有所下降，但總承保杠桿依然偏高，導(dǎo)致資本充足性較弱，這種情況抵銷了上述優(yōu)勢。此外，過去5年，該公司發(fā)行了總數(shù)人民幣190億元次級債，以補(bǔ)充其償付能力，因此其財(cái)務(wù)杠桿同樣偏高。

中國人保財(cái)險的A1評級是由其a2的獨(dú)立信用狀況評級獲得一級的提升。這包含了該公司在政府的控制下，受壓時可得到直接或從其他資金來源支持的可能性。

如果中國人保財(cái)險發(fā)生以下情況，就可能會有評級上調(diào)壓力：(1) 總承保杠桿降至5倍以下；(2) 中國人保財(cái)險的財(cái)務(wù)杠桿降至20%以下；(3) 盈利能力進(jìn)一步改善，其中綜合成本率持續(xù)低于92%。

不過，因其獨(dú)立信用狀況評級為a2，在現(xiàn)行的支持度和依存度假設(shè)下，即使中國的主權(quán)評級（目前評級展望為正面）獲得上調(diào)，中國人保財(cái)險的評級也不會得到上調(diào)。

另一方面，在以下情況，評級可能有下調(diào)壓力：（1）資本充足性再次轉(zhuǎn)弱，其中總承保杠桿升至7倍以上；(2) 中國人保財(cái)險出現(xiàn)高于其股東權(quán)益10%的重大巨災(zāi)賠償損失（稅后凈額）；（3）其綜合成本率持續(xù)在100%以上；以及/或（4）穆迪評估中國政府的潛在支持度大幅下降。

　　中國人保171億元入股興業(yè)銀行 成為第二大股東

2012年12月31日，興業(yè)銀行發(fā)布公告稱，中國證監(jiān)會已核準(zhǔn)該公司非公開發(fā)行不超過19.15億股新股。同日，中國人民保險集團(tuán)(HK.1339)發(fā)布公告稱，該集團(tuán)及旗下子公司人保財(cái)險、人保壽險委托人保資產(chǎn)，共同出資170.63億元，購買了興業(yè)銀行13.8億股新股，占其擴(kuò)大后總股本的10.88%，鎖定期為36個月。至此，中國人保正式成為興業(yè)銀行第二大股東。

此次非公開發(fā)行完成后，興業(yè)銀行總股本達(dá)到127億股，其中福建省財(cái)政廳仍為第一大股東，不過持股比例由此前的21.03%降為17.86%，中國人保則以10.88%的持股比例成為第二大股東，興業(yè)銀行原第二大股東恒生銀行以10.87%的持股比例，基本與中國人保持平。

中國人保此次購買興業(yè)銀行股份所用資金，相當(dāng)一部分來自其H股所募資金。2012年12月18日，在談及中國人保H股所募集資金的用途時，人保集團(tuán)副總裁周立群曾表示，大部分將會用于提高保險板塊的償付能力充足率，此外還包括對興業(yè)銀行的定增投資，“不出意外，年內(nèi)對興業(yè)銀行的增資能夠完成”。

據(jù)了解，興業(yè)銀行此次發(fā)行的新股，每股12.36元人民幣，共計(jì)募資約236.71億元。其中，人保集團(tuán)以14.39億元認(rèn)購1.16億股，占興業(yè)銀行擴(kuò)大后總股本的0.92%；人保財(cái)險和人保壽險均以78.12億元分別認(rèn)購6.32億股，均占興業(yè)銀行擴(kuò)大后總股本的4.98%。

2012年3月6日，興業(yè)銀行曾發(fā)布公告稱，將向中國人保資產(chǎn)管理公司、中國煙草總公司、北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司、上海正陽國際經(jīng)貿(mào)有限公司等4家投資者定向增發(fā)不超過20.72億股新股，每股作價12.73元，募集資金約240億元，用于補(bǔ)充核心資本，提高資本充足率。不過，根據(jù)興業(yè)銀行2012年12月31日的公告，鑒于該公司實(shí)施2011年度利潤分配，此次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格相應(yīng)調(diào)整為每股12.36元。

業(yè)內(nèi)專家指出，截至2012年三季度末，興業(yè)銀行核心資本充足率為8.27%，接近紅線。此次非公開發(fā)行所募資本，將提升興業(yè)銀行資本充足率約1.5個百分點(diǎn)，基本能夠滿足其未來兩年對核心資本的需求。