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理財技巧國債收益率曲線的利率錨作用: 摘要：國債收益率曲線反映了某一時點上國債到期收益率與到期期限之間的關(guān)系，是無違約風(fēng)險利率水平的集中體現(xiàn)。在微觀層面上，國債收益率曲線所代表的利率期限結(jié)構(gòu)是各種固定收益證券及金融衍生產(chǎn)品的定價基礎(chǔ)，對金融產(chǎn)品定價和風(fēng)險管理至關(guān)重要。在宏觀層面上，國債收益率曲線具有宏觀經(jīng)濟指示器的作用，包含了有關(guān)未來經(jīng)濟增長、投資、消費、通貨膨脹以及市場預(yù)期等方面的大量信息。中國利率市場化改革的一項基礎(chǔ)性工作，就是健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線，進一步發(fā)揮收益率曲線在金融資源配置中的重要作用。利率市場化改革主要包括兩個內(nèi)容：一是利率形成方式市場化，即利率的品種、期限以及水平不再由中央銀行直接決定，而是由資金供需雙方依據(jù)金融市場變動狀況自行決定；二是利率調(diào)控方式的市場化，即中央銀行對利率體系的調(diào)控，不再通過行政規(guī)定，而是通過調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債表、調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率進而調(diào)控整個市場利率水平。在一個完善的國債收益率曲線的情況下，反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線是市場化利率的基礎(chǔ)，可以視為連接貨幣政策與實體經(jīng)濟、中央銀行政策利率和市場利率之間的橋梁。在中央銀行參與的利率市場化條件下，中央銀行通過調(diào)控政策利率來影響微觀經(jīng)濟主體的行為，改變包括國債收益率曲線在內(nèi)的整個收益率曲線的形狀，從而達(dá)到貨幣政策的預(yù)期目標(biāo)。“也許，財政部網(wǎng)站上很快將會公布國債收益率曲線。”財政部國庫司副司長周成躍日前在《上海證券報》發(fā)表的文章中稱。據(jù)知情人士表示，目前細(xì)節(jié)情況尚待厘清，可能的情況是采納中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱“中債登”）目前已有的國債收益率曲線，并加以完善。6月19日，中債登在江西召開的會議上也表示，將現(xiàn)有的三條固定利率國債收益率曲線合并為一條，推出“中債國債收益率曲線”，其之前對應(yīng)的曲線為“銀行間固定利率國債收益率曲線”。同時該曲線的編制將參考銀行間及交易所市場價格源和樣本券進行編制。盡管中國財政部與美國財政部一樣都是一國國債的發(fā)行主體，但與美國不同，中國財政部并沒有自己的國債收益率曲線，目前市場上使用比較多的是中債登的國債收益率曲線。據(jù)悉，2007年財政部就組織相關(guān)機構(gòu)專門成立國債收益率曲線課題組，就曲線編制問題進行研究。6月19日，財政部國庫司副司長周成躍在《上海證券報》撰文稱，“也許，財政部網(wǎng)站上很快將會公布國債收益率曲線。”但知情人士透露，目前細(xì)節(jié)尚未厘清，可能的情況是采納中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（下稱“中債登”）目前已有的國債收益率曲線，并加以完善。“因為國債的集中托管機構(gòu)在中債登，中債登的數(shù)據(jù)是最全的，而且迄今為止，中債登的國債曲線也是最完備的。”上述知情人士透露。中債登債券信息部業(yè)務(wù)總監(jiān)劉凡則《第一財經(jīng)（微博)日報》表示，“目前我們正在配合財政部做這件事，具體結(jié)果現(xiàn)在尚未確定，力爭直接采納我們現(xiàn)成的。”; #國債 #國債收益率
2023-12-11 13:49:45