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老鼠倉(cāng)在基金市場(chǎng)中是讓用戶損失最大的一種違規(guī)違法行為,也是目前基金市場(chǎng)嚴(yán)厲打擊的對(duì)象。實(shí)際上,國(guó)際中老鼠倉(cāng)案例有很多,其中日本廣播公司老鼠倉(cāng)案涉案金額高達(dá)2億元人民幣,成為世界中影響力頗大的老鼠倉(cāng)案例。
日本于2006年出臺(tái)新法,加大了對(duì)“老鼠倉(cāng)”的打擊力度,情節(jié)嚴(yán)重的“碩鼠”將最高獲刑5年,原來的上限是 3年,罰款金額也大幅提高。
日本東京地方法院2007年7月19日,對(duì)日本廣播公司股票內(nèi)幕交易案作出判決,判處“村上基金”前經(jīng)理村上世彰入獄兩年。這是日本迄今對(duì)內(nèi)幕交易行為作出的最高罰款判決。當(dāng)時(shí)47 歲的村上世彰2004年11月獲得網(wǎng)絡(luò)公司活力門有意收購(gòu)日本廣播公司的內(nèi)幕消息,于是購(gòu)買了價(jià)值100億日元(約合 7億元人民幣)的廣播公司股票,導(dǎo)致該股票價(jià)格飆升。此后,村上世彰再通過拋售股票,從中獲利30億日元(約合2億元人民幣)。自去年6月被捕以來,村上始終否認(rèn)自己有罪,只承認(rèn)曾與活力門前總裁有接觸。
2007年7月19日,日本東京地方法院對(duì)日本廣播公司股票內(nèi)幕交易案作出判決,判處“村上基金”前經(jīng)理村上世彰入獄兩年,罰款12億日元(約合7000萬(wàn)元人民幣)。
老鼠倉(cāng)(Rat Trading)是一種無良經(jīng)紀(jì)對(duì)客戶不忠的“食價(jià)”做法。具體指莊家在用公有資金拉升股價(jià)之前,先用自己個(gè)人(機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人,操盤手及其親屬,關(guān)系戶)的資金在低位建倉(cāng),待用公有資金拉升到高位后個(gè)人倉(cāng)位率先賣出獲利。當(dāng)然,最后虧損的是公家資金。 大家都知道,中國(guó)股市的特色就是無莊不成股,而老鼠倉(cāng)就存在于這些大大小小的莊股當(dāng)中。 其實(shí),老鼠倉(cāng)就是一種財(cái)富轉(zhuǎn)移的方式,是券商等莊家坐莊過程中某些人化公家資金為私人資金的一種方式,本質(zhì)上與貪污、盜竊沒有區(qū)別。
為了能順利實(shí)現(xiàn)坐莊,市場(chǎng)中的一些主力莊家在臨拉升股票前,往往會(huì)提前將一些消息通知相關(guān)的個(gè)人和機(jī)構(gòu),也有部分操盤手會(huì)將消息透露給親朋好友,使他們?cè)诘诙煸缟霞细?jìng)價(jià)時(shí),于極低的價(jià)格或跌停板處填買單,然后在競(jìng)價(jià)時(shí)或盤中瞬間把股價(jià)打下去,使預(yù)埋的買單得以成交。這個(gè)過程持續(xù)時(shí)間很短,為了避免被其他人低價(jià)成交,往往以散戶來不及反應(yīng)的速度迅速把股價(jià)恢復(fù)到正常的交易通道里。表現(xiàn)在k線形態(tài)上是留下一根長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線,有時(shí)候也會(huì)在開盤的時(shí)候就出現(xiàn)大幅跳低開盤的現(xiàn)象,然后在盤中形成大陽(yáng)線走勢(shì)形態(tài)。對(duì)于這類不屬于機(jī)構(gòu)本身的,是通過一定關(guān)系來實(shí)現(xiàn)低價(jià)位成交的倉(cāng)位,俗稱:“老鼠倉(cāng)”。投資者短線及時(shí)跟進(jìn)往往會(huì)有一段快速的利潤(rùn)空間。
1、以全天最低價(jià)和全天均價(jià)(個(gè)股成交額/個(gè)股成交量)相比,當(dāng)最低價(jià)低于全天均價(jià)10%以上時(shí),可以確認(rèn)K線基本形態(tài)成立。
2、這種K線的表現(xiàn)形式有兩種:一種是長(zhǎng)下影線,另一種是大幅跳低開盤形成的長(zhǎng)陽(yáng)線。
3、這種K線的出現(xiàn)背景是該上市公司并沒有遭遇特大實(shí)質(zhì)性利空,股價(jià)走勢(shì)大多處于低位徘徊或溫和上漲中,盤中的瞬間暴跌沒有任何預(yù)兆。瞬間暴跌結(jié)束后股價(jià)迅速恢復(fù)原有走勢(shì),暴跌不會(huì)產(chǎn)生絲毫負(fù)面影響。
4、“老鼠倉(cāng)”的K線形態(tài)一般出現(xiàn)在股價(jià)即將拉升之際,而且,在這種K線形成后的一段時(shí)間里,股價(jià)會(huì)表現(xiàn)出良好走勢(shì)。
建"老鼠倉(cāng)"違背職業(yè)經(jīng)理人的一般誠(chéng)信原則,是嚴(yán)重的職業(yè)操守問題,并涉嫌犯罪。證券交易員的親友預(yù)先低價(jià)買入股票,然后公司再建倉(cāng)拉升該股票,故"老鼠倉(cāng)"不但沒有風(fēng)險(xiǎn),而且還能獲得高額回報(bào),但它損害了公司或基金持有人的利益,甚至有可能導(dǎo)致所服務(wù)的機(jī)構(gòu)嚴(yán)重虧損。德隆事件就存在嚴(yán)重的"老鼠倉(cāng)"問題。據(jù)說,當(dāng)初參與"老鼠倉(cāng)"的某證券公司高管親屬獲利近千萬(wàn),全部套現(xiàn),而德隆系股票崩盤導(dǎo)致至少兩家證券公司倒閉和多家銀行等機(jī)構(gòu)損失數(shù)百億元。
而在我國(guó),2008年8月25日,十一屆全國(guó)人大常委會(huì)第四次會(huì)議在京召開。會(huì)議首次審議的“刑法修正案(七)草案”,對(duì)“老鼠倉(cāng) ”當(dāng)事人,做了如下處罰規(guī)定:“最高可處5年以上10年以下有期徒刑、并處違法所得1倍以上5倍以下罰金。”此前,我國(guó)《基金法》中規(guī)定,“老鼠倉(cāng)”當(dāng)事人將會(huì)受到刑事追究,但在《刑法》中卻未有相呼應(yīng)的規(guī)定,這使得《基金法》中的強(qiáng)硬措辭最終成了紙上威懾,未見有違規(guī)者被戴上手銬。此次《刑法》的介入,將給屢禁不止的“老鼠倉(cāng)”現(xiàn)象最為有力的一擊。這也是我國(guó)首次大力度將老鼠倉(cāng)納入了刑法范圍,為老鼠倉(cāng)非法獲利加上了法律束縛。
日本老鼠倉(cāng)案例留給我們的更多是整個(gè)行業(yè)、整個(gè)市場(chǎng)的思考。面對(duì)謀取巨額利益的基金經(jīng)理和屢禁不止的老鼠倉(cāng)案件,不僅需要提供基金經(jīng)理的職業(yè)道德素質(zhì),更需要追究個(gè)人、基金公司和涉案人員的法律責(zé)任,保護(hù)普通投資者利益不受傷害。
受到近期證監(jiān)會(huì)對(duì)各基金公司開展的調(diào)查,老鼠倉(cāng)案件受到了多方關(guān)注。而在資本主義國(guó)家,老鼠倉(cāng)案例更是不勝枚舉,但各國(guó)對(duì)于老鼠倉(cāng)案的態(tài)度不同。美國(guó)對(duì)于基金老鼠倉(cāng)現(xiàn)象進(jìn)行了嚴(yán)厲打擊,其偵查之嚴(yán)謹(jǐn),堪稱是基金界的FBI。
“碩鼠”們?nèi)缦朐诿绹?guó)作案,比在中國(guó)難得多。美證交會(huì)執(zhí)法部主任琳達(dá)·湯姆森曾說:“那些自以為可以瞞天過海通過內(nèi)線交易賺快錢的人,無論他如何聰明,無論他如何小心翼翼,終將作繭自縛。”實(shí)際上,據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)2006 年的報(bào)告,近幾年來該委員會(huì)處理了近600宗“老鼠倉(cāng)”案件,而調(diào)查人員為了取證,“從紐約大公司的律師辦公室可以追查到東歐的某個(gè)小國(guó)”。在華爾街流傳的一句話是:“派個(gè)FBI去基金內(nèi)部臥底,在美國(guó)的監(jiān)管體制下,這不是不可能的事。”
美國(guó)證券交易委員會(huì)2007年3月曾宣布,查獲了一起基金經(jīng)理內(nèi)線交易大案,13個(gè)被告被刑事犯罪指控,其中包括8名華爾街專業(yè)人士、2名券商交易員以及3家對(duì)沖基金。這些人使用秘密會(huì)議、密碼交流、變更手機(jī)號(hào)碼等方式傳遞信息,而美國(guó)監(jiān)管部門對(duì)付他們的方法,就是間諜式的長(zhǎng)期跟蹤,監(jiān)控基金經(jīng)理的來往賬目,最終讓案情水落石出。按照美國(guó)《證券交易法案》,對(duì)于通過內(nèi)幕消息獲利的人,最高可判處20年監(jiān)禁。
北京時(shí)間2009年10月17日,美國(guó)聯(lián)邦調(diào)查局(FBI)和證券交易委員會(huì)(SEC)周五稱,知名對(duì)沖基金蓋倫集團(tuán)(Galleon Group)的創(chuàng)始人拉賈·拉賈那納姆(Raj Rajaratnam)及其他五人被指控操縱了有史以來規(guī)模最大的對(duì)沖基金內(nèi)部交易案。
據(jù)紐約州美國(guó)地區(qū)法庭收到的兩份指控顯示,蓋倫集團(tuán)、New Castle Partners以及英特爾(0,0.00,0.00%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)旗下的Intel Capital投資部門等對(duì)沖基金操縱了一樁總額高達(dá)2000萬(wàn)美元的內(nèi)部交易案,希爾頓酒店公司、谷歌、IBM、AMD及其他公司的股票均卷入此案。
曼哈頓聯(lián)邦檢察官普利特·巴拉拉(Preet Bharara)辦公室的一名女發(fā)言人稱,所有六名遭到指控的被告均已被捕。該發(fā)言人表示,本案可能成為政府實(shí)施證券法的重要進(jìn)展。
除拉賈那納姆以外,其他被捕的五人分別為Intel Capital的戰(zhàn)略投資部門負(fù)責(zé)人拉賈夫·高爾(Rajiv Goel)、咨詢公司麥肯錫(McKinsey & Co。)的安尼爾·庫(kù)馬(Anil Kumar)、IBM高管羅伯特·莫法特(Robert Moffat)以及貝爾斯登資產(chǎn)管理公司(Bear Stearns Asset Management)的前官員丹尼爾·切西(Danielle Chiesi)和馬克·克蘭德(Mark Kurland),這兩人曾在貝爾斯登資產(chǎn)管理公司旗下管理著大約10億美元客戶資金的對(duì)沖基金New Castle Partners任職。
巴拉拉稱:“這些被告人相互之間以‘投之以桃,報(bào)之以李’的方式來運(yùn)營(yíng)其對(duì)沖基金。有時(shí)候,貪婪不是一件好事。”
巴拉拉表示,這是有史以來規(guī)模最大的對(duì)沖基金內(nèi)部交易案,同時(shí)也是首次使用竊聽裝置來揭露內(nèi)部交易活動(dòng),暗示政府從現(xiàn)在起將利用與調(diào)查有組織犯罪活動(dòng)及毒品案件相同的工具來監(jiān)控華爾街公司。巴拉拉稱,這樁案件是“史無前例的”。
美國(guó)地方法官道格拉斯·伊頓(Douglas Eaton)將于美國(guó)東部時(shí)間周五下午(北京時(shí)間周六早上)就此案召開聽證會(huì)。聯(lián)邦檢察官稱,他們“十分擔(dān)心”拉賈那納姆將畏罪逃逸,因此請(qǐng)求伊頓同意將其投監(jiān)候?qū)彙?/span> 上述被告人中,除高爾以外的五人均在紐約市被捕,將于今天在曼哈頓法庭出庭受審。高爾在加利福尼亞州被捕。 由此看來,美國(guó)之所以對(duì)老鼠倉(cāng)案絕不手軟,與其頻頻曝光高額老鼠倉(cāng)案件不無關(guān)系。美國(guó)金融交易發(fā)達(dá),基金經(jīng)理有機(jī)會(huì)接觸到最新、最便利的交易信息,在金錢的誘惑下很容易迷失自我,喪失在金錢的誘惑中,這個(gè)時(shí)候更需要有關(guān)部門的監(jiān)管,保證交易的公平和安全性。而打擊老鼠倉(cāng)犯罪,也是各國(guó)政府維護(hù)金融交易市場(chǎng)安全必須采取的措施。
關(guān)于老鼠倉(cāng)的討論一直沒有停息,而細(xì)數(shù)我國(guó)老鼠倉(cāng)案例,最早出局的應(yīng)該是原上投摩根經(jīng)理唐建。當(dāng)年,唐建涉嫌老鼠倉(cāng)一案,被有關(guān)部門調(diào)查并處于判刑,成為我國(guó)基金史上因老鼠倉(cāng)被查處的第一人。
唐建老鼠倉(cāng)案例
2007年五月,上投摩根基金經(jīng)理唐建老鼠倉(cāng)行為已被中國(guó)證監(jiān)會(huì)查實(shí),唐建極有可能成為中國(guó)證券市場(chǎng)內(nèi)幕交易被查處的第一人。昨日,上投摩根基金發(fā)布公告,決定正式免去唐建擔(dān)任的成長(zhǎng)先鋒基金經(jīng)理及其他一切職務(wù),并予以辭退。
據(jù)報(bào)道,唐建自擔(dān)任基金經(jīng)理助理起便以其父親和第三人賬戶,先于基金建倉(cāng)前便買入新疆眾和的股票,其父的賬戶買入近6萬(wàn)股,獲利近29萬(wàn)元,另一賬戶買入20多萬(wàn)股,獲利120多萬(wàn),總共獲利逾150萬(wàn)元。這即是民間俗稱的“老鼠倉(cāng)”,也是典型的涉嫌內(nèi)幕交易刑事犯罪的行為。
新疆眾和是去年的基金業(yè)投資寵兒,上投摩根的多只基金持有該股。新疆眾和股價(jià)在2006年9月底為每股17元左右,后一路飆升,現(xiàn)價(jià)在每股28元上下。
2006年11月,唐建在某日尾盤突然拉升新疆眾和的做法引起交易所的警惕,監(jiān)管當(dāng)局因此向上投摩根發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示函,并由上海證管辦對(duì)公司進(jìn)行了有關(guān)內(nèi)部管理的現(xiàn)場(chǎng)檢查,一度暫停業(yè)務(wù)審批。
原上投摩根成長(zhǎng)先鋒基金經(jīng)理唐建涉嫌“老鼠倉(cāng)”一案,早在2007年5月就已經(jīng)被曝光。唐建自擔(dān)任基金經(jīng)理助理起,便以其父親和第三人的賬戶,先于基金建倉(cāng)前買入了新疆眾和的股票(其父的賬戶買入近6萬(wàn)股,獲利近29萬(wàn)元;另一賬戶買入20多萬(wàn)股,獲利120多萬(wàn)元),總共獲利逾150萬(wàn)元。
唐建老鼠倉(cāng)案只是冰山一角
“基金經(jīng)理靠‘老鼠倉(cāng)’謀利的傳言由來已久”,一位不愿透露姓名的基金經(jīng)理昨天告訴我們,“這件事在業(yè)內(nèi)已經(jīng)傳了一段時(shí)間。”
?一家證券類媒體近日?qǐng)?bào)道稱,監(jiān)管層重拳出擊整肅基金業(yè),并披露,本月初,“一家近年來口碑相當(dāng)不錯(cuò)的基金公司”突然召開緊急會(huì)議,宣布暫停公司一基金經(jīng)理的投資權(quán)限。有消息人士稱,該公司接到對(duì)該基金經(jīng)理的舉報(bào),已對(duì)其進(jìn)行調(diào)查,相關(guān)資料包括電話錄音等都已上報(bào)監(jiān)管部門。
記者從多位業(yè)界人士處獲知,文中所指的基金公司是上投摩根,被舉報(bào)者則是目前擔(dān)任上投摩根成長(zhǎng)先鋒基金經(jīng)理唐建。該基金去年9月21日成立,本來由唐建單獨(dú)管理,但今年3月20日又增加了一位基金經(jīng)理趙梓峰,由兩人共同管理。另一位上投摩根人士稱,目前該基金的投資操作已經(jīng)以趙梓峰為主。他強(qiáng)調(diào)說,“老鼠倉(cāng)”還沒有被證實(shí),公司不可能對(duì)唐建作出任何武斷的處罰決定。
總部位于上海的上投摩根基金管理有限公司,其原基金經(jīng)理唐健的“老鼠倉(cāng)”事件曝光后,基金業(yè)成為眾矢之的。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)基金“老鼠倉(cāng)”開出第一張罰單:唐建被罰款50萬(wàn)元,沒收違法所得152萬(wàn)余元,終身市場(chǎng)禁入。但這樣的處罰是否能起到殺雞儆猴的作用?
上述人士認(rèn)為,基金公司在制度設(shè)計(jì)上對(duì)基金經(jīng)理的“老鼠倉(cāng)”是有防范措施的。他表示,公司很早就按照證監(jiān)會(huì)和集團(tuán)的要求,把基金經(jīng)理及其家屬的身份證號(hào)碼等資料上報(bào),從制度上盡量避免基金經(jīng)理開“老鼠倉(cāng)”的可能性。但他也承認(rèn),“這樣的制度安排仍然難以保證基金經(jīng)理不通過其他途徑謀利。”
公開資料顯示,唐建從2000年起在申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所任行業(yè)分析師,2004年進(jìn)入上投摩根,任研究副總監(jiān)。事實(shí)上,基金經(jīng)理不少都是研究員出身,從唐建的履歷來看,這是一個(gè)比較常見的基金經(jīng)理的成長(zhǎng)路線。
而上投摩根位列業(yè)界第一梯隊(duì),其驕人業(yè)績(jī)彰顯了公司的投研實(shí)力。晨星資訊4月13日的評(píng)級(jí)報(bào)告,對(duì)上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)和上投摩根阿爾法基金分別給予五星和四星評(píng)級(jí)(一年)。前不久該公司才剛剛創(chuàng)下一天募資900億元的神話。一位基金研究員認(rèn)為,這可能還只是冰山一角,基金業(yè)還有很多沒有曝光的基金經(jīng)理;不應(yīng)把矛頭指向基金經(jīng)理個(gè)人,基金公司的制度和相關(guān)法律法規(guī)顯然存在很多漏洞。他坦承,基金經(jīng)理的“老鼠倉(cāng)”“是業(yè)內(nèi)公開的秘密”。
業(yè)內(nèi)人士坦承,經(jīng)歷過2000年的“基金黑幕”后,基金業(yè)表面上循規(guī)蹈矩,但類似“老鼠倉(cāng)”、公私募基金共同坐莊等現(xiàn)象,并沒有完全消失。在2006年的牛市背景下,基金業(yè)的諸多問題都被掩蓋起來,投資者看到的只是基金炫目的業(yè)績(jī)。
唐建案件處理結(jié)果
2008年4月21日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布對(duì)基金管理公司從業(yè)人員唐建、王黎敏“老鼠倉(cāng)”案處理決定,在沒收其違法所得并各處罰款50萬(wàn)元外,還對(duì)兩人實(shí)行市場(chǎng)禁入。這是證監(jiān)會(huì)對(duì)基金“老鼠倉(cāng)”開出的處罰第一單。由于刑法尚未有針對(duì)相關(guān)行為的規(guī)定,兩位當(dāng)事人可能不會(huì)面臨刑事責(zé)任追究。另外,證監(jiān)會(huì)沒有對(duì)相關(guān)基金管理公司進(jìn)行處罰。
唐建出生于1974年,為南京建筑工程學(xué)院工學(xué)學(xué)士,上海交通大學(xué)工學(xué)碩士。1999年,唐進(jìn)入東方證券從事信息系統(tǒng)開發(fā)工作,2000年進(jìn)入申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所,任IT行業(yè)分析師,2003年被評(píng)為《新財(cái)富》計(jì)算機(jī)行業(yè)研究員第一名;2004年進(jìn)入上投摩根基金管理有限公司,負(fù)責(zé)IT、醫(yī)藥、電力設(shè)備等行業(yè)研究。2005年起唐建擔(dān)任研究副總監(jiān)、阿爾法股票基金經(jīng)理助理。
2006年9月14日,唐建成為新募集成立的上投摩根成長(zhǎng)先鋒基金的基金經(jīng)理。
當(dāng)年唐建老鼠倉(cāng)一案成為我國(guó)基金歷史上的一個(gè)污點(diǎn),但卻沒有阻擋人們面對(duì)金錢和利益的誘惑。在此后的幾年,各類老鼠倉(cāng)案件層出不窮,讓基民和基金公司蒙受了巨大的損失,但相對(duì)的懲處力度卻一直不見增加。今年以來,我國(guó)加大了基金市場(chǎng)規(guī)范力度,希望能夠?qū)鲜髠}(cāng)案件起到警示和監(jiān)督的作用。
利用未公開信息交易罪,即俗稱“老鼠倉(cāng)”。基金老鼠倉(cāng)(Rat Trading)是指莊家在用公有資金在拉升股價(jià)之前,先用自己個(gè)人(機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人,操盤手及其親屬,關(guān)系戶)的資金在低位建倉(cāng),待用公有資金拉升到高位后個(gè)人倉(cāng)位率先賣出獲利,當(dāng)然,最后虧損的是公家資金。那么,近期基金老鼠倉(cāng)嚴(yán)打事件中出現(xiàn)的各種現(xiàn)象都暴露出哪些問題呢?本文將就此進(jìn)行分析。
隨著人們生活水平的不斷提高,投資理財(cái)固然是可以讓我們的資產(chǎn)更加雄厚,適度合理的投資理財(cái)也是國(guó)家乃至家庭非常支持的,可是就在這樣的環(huán)境下,總是有人利用投資理財(cái)?shù)目障蹲龀鰮p人不利己,危害社會(huì)和諧的事情,以基金投資為例,最嚴(yán)重和敗壞的就是“老鼠倉(cāng)”行為。
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